豆一在新作大豆未上市前將延續供給偏緊格局，且進口大豆在雙方貿易關系博弈下存風險升水，疊加期貨盤面深貼水，期貨價格存較強支撐，建議A2009合約偏多操作，區間4370-4610。不過臨儲消息暫不定，且需求仍未完全恢復，期價亦有回調風險，因此需要做好止損。同時，由于新豆上市后，期價將承壓，預計大豆將呈近強遠弱格局，可考慮9-1正套，風險相對單邊較小。
風險點：國產大豆臨儲拍賣
今年以來，豆一期貨（豆一對應標的是國產大豆，主要用于制作豆制品的食品，豆二對應標的是進口大豆，主要用于壓榨豆油、蛋白加工、以及作為飼料用在生豬養殖，蛋雞、肉雞養殖等）持續攀高，主要原因在于豆一交割新規使得可交割豆減少，且海外新冠疫情爆發后，國內大豆供應趨緊，多頭情緒高漲，推升期價不斷走高。4月中旬，市場傳聞將臨儲拍賣，空頭發起進攻，豆一期價深度回調，不過上周拍賣消息落空，豆一再次反彈。后期來看，豆一在新作大豆未上市前將延續供給偏緊格局。
一、基本面信息
（一）交割新規疊加新冠疫情推升豆一價格
此前，大連商品交易所對黃大豆1號的交割標準進行了修訂，新的交割規則增加了對粗蛋白的限制，并設置了升貼水，且增設了出入庫時的品質要求。新規要求黃大豆1號2005合約及后續合約入庫必須是新豆，而出庫大豆的儲存時間也不長，交割庫不會接到陳豆。所以此前的陳大豆就不符合交割標準了，新規更利于商品豆進行交割，使得2005合約開始的可交割大豆減少，加上2019年國產大豆優質率偏低，利多期價，2005合約自上市后就一路走高，2009合約亦跟隨走高。05合約3月底******漲至4947元/噸，較3月上旬上漲了18.8%。
此外，2月以來，國外疫情爆發，使得******貿易物流緩慢，市場擔憂大豆外運受阻，且大豆壓榨利潤豐厚，國內油廠和食品企業緊缺大豆，導致國產大豆供應走緊，加上臨近交割月，交割新規使得倉單減少，亦推升了豆一期貨價格。
（二）新作大豆未上市，國產大豆供給偏緊
近年來，因國產大豆種植成本高，而利潤偏低，使得農民種植積極性不高。國產大豆產量一直不高，2019年大豆產量為1695萬噸，2018年僅為1570萬噸，而國內大豆的消費年均在1億噸左右，大豆進口依存度極高。雙方貿易摩擦爆發以來，為實施新形勢下國家糧食******戰略，積極應對復雜******貿易環境，******我國大豆生產恢復發展，提升國產大豆自給水平，農業農村部從2019年開始實施大豆振興計劃，將大豆種植補貼提升至400-600元/畝，高于玉米和小麥的種植補貼水平。2019年我國大豆種植面積增加了10.94%至933萬公頃，大豆產量為1695萬噸。但是，受限于耕地面積和土壤氣候的影響，且水稻和玉米的戰略地位亦重要，國產大豆產量增長也是有限的，國產大豆依然彌補不了國內的需求缺口。
今年來看，國產大豆新作上市一般在8月底以后，在這之前市場上仍以舊豆為主，目前國內基層大豆余糧已基本見底，市場可流通糧源大部分集中在貿易商手中，挺價意愿較強。在臨儲拍賣前料維持偏緊格局。后期來看，由于豆一現貨價格的大漲，收儲價格不斷提高，大豆的種植效益有所提升，疊加國家支持，農民今年改種大豆的可能性變大，因此新作上市后，供給增加，對遠月合約形成利空。
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